>
Основные моменты:
- Китай достиг целевого показателя роста ВВП в 5% к 2025 году, однако замедление розничных продаж и падение цен на жилье указывают на растущие риски для роста в 2026 году.
- Акции материкового Китая торгуются вблизи январских максимумов, поскольку инвесторы делают ставку на новые меры фискального стимулирования для оживления внутреннего спроса и стабилизации рынка жилья.
- Индексы CSI 300 и Hang Seng остаются выше ключевых скользящих средних, а надежды на стимулирующие меры поддерживают бычий среднесрочный прогноз.
Показатели китайской экономики подчеркивают сложности, с которыми сталкивается Пекин в стимулировании внутреннего спроса и снижении зависимости от торговли.
Согласно официальным данным, опубликованным в понедельник, 19 января, Пекин достиг целевого показателя роста ВВП в 5% к 2025 году. Однако продолжающийся спад розничных продаж, резкое сокращение инвестиций в основные средства и ускорение падения цен на жилье вызвали опасения по поводу экономических перспектив на 2026 год.
Несмотря на неоднозначные экономические данные, фондовые рынки материкового Китая продемонстрировали рост. Рыночные тенденции подчеркнули оптимизм в отношении того, что Пекин введет новые меры стимулирования для поддержки рынка жилья и увеличения внутреннего потребления. Перспектива новых мер фискального стимулирования и смягчения денежно-кредитной политики поддерживает оптимистичный среднесрочный прогноз для китайских индексов.
Ниже я рассмотрю основные факторы, обуславливающие недавний рост, среднесрочный (3-6 месяцев) прогноз рынка и ключевые технические уровни, за которыми следует следить трейдерам.
Экономика Китая теряет темпы в четвертом квартале на фоне снижения внутреннего потребления.
В четвертом квартале экономика Китая выросла на 4,5% в годовом исчислении, замедлившись по сравнению с ростом на 4,8% в третьем квартале. Годовой рост оказался самым слабым с четвертого квартала 2022 года, несмотря на ускорение темпов роста по сравнению с предыдущим кварталом. В квартальном исчислении экономика выросла на 1,2%, по сравнению с 1,1% в третьем квартале.
Рост промышленного производства и резкое увеличение экспорта поддержали экономику в четвертом квартале. В декабре промышленное производство выросло на 5,2% в годовом исчислении по сравнению с 4,8% в ноябре. Несмотря на рост, промышленное производство оставалось ниже исторических показателей, что свидетельствует о потере экономического импульса. Для сравнения, пик промышленного производства пришелся на март 2025 года, когда оно достигло 7,7%, еще до введения американских пошлин, после чего наблюдалась тенденция к снижению.
Тем временем китайский экспорт в декабре вырос на 6,6% в годовом исчислении по сравнению с 5,9% в ноябре. Эти тенденции соответствуют росту промышленного производства, что имеет решающее значение для достижения Пекином целевого показателя роста ВВП на 2025 год.
Однако спад инвестиций в основные средства указывает на потенциальное снижение производства, что совпадает с ослаблением внутреннего потребления и более заметным падением цен на жилье. Розничные продажи в декабре выросли на 0,9% в годовом исчислении, по сравнению с 1,3% в ноябре. Важно отметить, что темпы роста розничных продаж резко замедлились после скачка на 6,4% в мае, что подчеркивает двойственную экономику Китая.
Замедление роста розничных продаж совпало с падением индекса цен на жилье в Китае , что свидетельствовало об ухудшении ситуации на рынке недвижимости. В декабре индекс цен на жилье снизился на 2,7% в годовом исчислении после падения на 2,4% в ноябре.
Несмотря на восстановление индекса после минимума октября 2024 года, продолжающееся снижение цен на жилье повлияло на потребительские настроения и внутреннее потребление. Меры политики, направленные на жилищный сектор и частное потребление, вероятно, будут иметь ключевое значение для фондовых рынков материкового Китая в предстоящем году.
Экономисты подчеркивают необходимость новых мер стимулирования экономики.
Главный экономист Natixis Asia Алисия Гарсия Эрреро прокомментировала данные по китайской экономике, заявив:
«Целевой показатель роста ВВП Китая на 5% к 2025 году достигнут правительством, но при этом выявлены недостатки. В четвертом квартале годовой рост замедлился до 4,5%. Достигнув 5-процентного целевого показателя, правительство решило «приберечь ресурсы» на следующий год. Именно поэтому мы наблюдаем замедление розничных продаж и инвестиций в основные средства до 0,9% и -3,8% соответственно. Поэтому я бы не стал интерпретировать эти цифры как чрезмерно негативные, поскольку они в значительной степени отражают преднамеренный маневр правительства по управлению экономикой».
Говоря о необходимости дополнительных мер стимулирования экономики, Гарсия Эрреро добавил:
«Наибольшую обеспокоенность вызывает то, что темпы внутреннего роста Китая становятся все более автономными и неустойчивыми. Доходы домохозяйств выросли очень незначительно в 2025 году (с 5,1% в 2024 году до 4,4%), что привело к замедлению роста потребительских расходов с 5,4% в годовом исчислении до 4,4% в годовом исчислении. Кроме того, дефляционная среда, особенно для корпораций, укоренилась. В 2026 году потребуются дополнительные меры стимулирования, особенно если правительство сохранит целевой показатель в 5%, как об этом ходят слухи».
Народный банк Китая сохранил базовые процентные ставки по кредитам на прежнем уровне.
Снижение потребительских расходов и падение цен на жилье не вызвали реакции со стороны денежно-кредитной политики. Народный банк Китая во вторник, 20 января, сохранил базовые процентные ставки по однолетним и пятилетним кредитам на уровне 3% и 3,5% соответственно. Примечательно, что ПБОК сохранил свою денежно-кредитную политику, несмотря на резкое падение спроса на кредиты в декабре.
Издание CN Wire сообщило о новых данных по кредитам за декабрь, заявив:
«Китайские банки выдали наименьшее количество новых кредитов с 2018 года, что отражает слабый спрос со стороны заемщиков и замедление роста. В декабре объем новых кредитов в юанях составил 908 миллиардов (130 миллиардов долларов), что превысило ожидания в 800 миллиардов. На 2025 год объем новых кредитов достиг 16,27 триллиона юаней, а совокупный объем финансирования вырос на 2,2 триллиона. Устойчиво слабые потребительские расходы и инвестиции в бизнес подпитывают дефляционную среду, снижая корпоративную прибыль, заработную плату и аппетит к заимствованиям».
Решение Народного банка Китая оказало давление на настроения инвесторов: индексы CSI 300 и Shanghai Composite Index показали снижение в начале торгов 20 января. Однако индексы материкового Китая остаются близкими к январским максимумам на фоне рыночных прогнозов о новых мерах стимулирования и смягчении денежно-кредитной политики для поддержки экономики. Дальнейшая поддержка со стороны правительства подтвердит бычий прогноз в краткосрочной и среднесрочной перспективе.
Основные риски снижения оптимистичного прогноза
Однако риски снижения могут поставить под сомнение позитивный прогноз. К ним относятся:
- Нарушение хрупкого перемирия в торговой войне.
- Глобальные пошлины на китайские товары.
- Пекин откладывает смягчение денежно-кредитной политики и введение новых мер фискального стимулирования.
- Снижение спроса на китайские товары.
- Кризис на китайском рынке жилья обостряется.
Эти факторы могут привести к тому, что индексы Hang Seng и CSI 300 опустятся ниже своих 50-дневных скользящих средних, что укажет на краткосрочный разворот медвежьего тренда.
Среднесрочный прогноз: сохраняет оптимистичный настрой.
Меры фискального стимулирования , направленные на жилищный сектор, рынок труда и внутреннее потребление, поддержат экономику в предстоящем году.
Перспективы для китайских индексов остаются оптимистичными, учитывая высокий внешний спрос на китайские товары, политические цели Пекина и достижения Китая в области искусственного интеллекта.
Технический анализ индекса CSI 300: уровни сопротивления в центре внимания
Технический и фундаментальный факторы совпадают в начале торгов во вторник, 20 января. На дневном графике индекс CSI 300 торгуется выше своих 50-дневной и 200-дневной скользящих средних, что сигнализирует о бычьем импульсе.
Прорыв выше максимума 13 января в 4817 пунктов откроет путь к отметке 5000. Устойчивое движение выше 5000 позволит быкам нацелиться на исторический максимум 2021 года в 5931 пункт. Для бычьего прогноза крайне важно избежать устойчивого падения ниже 50-дневной скользящей средней.
Индекс Hang Seng: оптимистичный прогноз сохраняется.
Прогноз индекса Hang Seng совпадает с прогнозом индекса CSI 300, при этом индекс торгуется выше своих 50-дневной и 200-дневной экспоненциальных скользящих средних. Эти скользящие средние указывают на бычий импульс, дополняющий благоприятные фундаментальные факторы.
Прорыв выше максимума 15 января в 27 207 приведет к достижению максимума октября 2025 года в 27 382. Прорыв уровня 27 382 откроет путь к тестированию 28 000. Прорыв выше 28 000 откроет путь к тестированию 30 000 впервые с 2021 года.
Заключение:
В целом, краткосрочные и среднесрочные перспективы остаются позитивными. Политические цели Пекина, прогресс Китая в области искусственного интеллекта и высокий внешний спрос на китайские товары, вероятно, повысят спрос покупателей на акции компаний материкового Китая и Гонконга.
Однако развитие жилищного сектора, новости мировой торговли и тенденции рентабельности компаний остаются факторами, влияющими на потребителей и частное потребление. Эффективные меры государственной политики, вероятно, приведут к тому, что индекс CSI 300 достигнет своего исторического максимума 2021 года в 5931 пункт.
Здесь вы найдете стратегии для работы в условиях рыночных тенденций этой недели.