Компания Nvidia показала еще один впечатляющий квартал, но после закрытия биржи стало ясно, что инвесторы по-прежнему сосредоточены на одном вопросе: как долго рост в сфере искусственного интеллекта может оставаться таким же сильным?
Nvidia снова демонстрирует отличные результаты, но планка постоянно поднимается.
После закрытия торгов в среду компания Nvidia сообщила о выручке в размере 81,6 миллиарда долларов за квартал, превысив прогнозы в 79 миллиардов долларов. Прибыль на акцию также оказалась выше ожиданий. Прогноз на предстоящий квартал превзошел ожидания Уолл-стрит.
После закрытия торгов в 04:29 GMT акции торгуются по цене $220,66, снизившись на $2,81 или 1,26%. Показатели были сильными. Акции упали еще ниже. Это говорит само за себя о текущих ожиданиях.
Отчет был убедительным. Реакция — нет.
Nvidia достигла точки, когда превышение прогнозов уже недостаточно для роста акций. Компания сообщила о результатах, которые еще два года назад вызвали бы масштабный рост. В среду рынок ожидал выручку в 81,6 миллиарда долларов, а затем наблюдалось снижение. Это не признак того, что торговля акциями ИИ закончилась. Это признак того, что оценка Nvidia настолько превзошла даже сильные результаты, что трейдерам нужен настоящий шок роста, прежде чем они начнут наращивать позиции. Превышение прогнозов уже заложено в цену. Трейдеры ищут такое превышение, которое заставит текущий мультипликатор выглядеть дешевым, а это гораздо более сложный порог для преодоления каждый квартал.
Центр обработки данных по-прежнему является двигателем.
Бизнес центров обработки данных оставался в центре внимания и оправдал ожидания. Доходы от этого сегмента достигли уровней, подтверждающих, что крупные технологические компании по-прежнему активно инвестируют в системы и инфраструктуру искусственного интеллекта.
Генеральный директор Дженсен Хуанг повторил сообщение, которое инвесторы слышат постоянно, но которое все еще нуждается в подтверждении каждый квартал. Искусственный интеллект находится на ранних стадиях развития. Спрос на вычислительные мощности продолжает расти. Крупные клиенты не сокращают объемы заказов. Это сообщение было воспринято, и прогнозы его подтвердили. Перспективы оказались выше ожиданий, и это важнее, чем итоговые квартальные показатели для компании, где будущий рост оправдывает всю оценку.
Проблема ожиданий
В настоящее время Nvidia занимает уникальное место по ожиданиям рынка. Ни одна другая компания не сталкивается с таким сочетанием огромной выручки и необходимостью продолжать расти темпами, удовлетворяющими инвесторов, купивших акции по постоянно растущим ценам.
Некоторые трейдеры, ожидая результатов этого отчета, надеялись увидеть еще большие сюрпризы в определенных бизнес-направлениях. Это звучит неразумно, пока вы не посмотрите на оценку и не поймете, что акции оцениваются с учетом очень конкретного результата. Небольшое отклонение от этого результата приведет к падению акций, даже если фактические показатели окажутся исторически впечатляющими.
До публикации отчета акции уже значительно выросли. Этот предотвратительный рост означал, что значительная часть позитивных новостей уже была учтена в цене еще до выхода первых данных. В таких случаях планка для настоящего ралли смещается от превышения ожиданий к превышению ожиданий в достаточной степени, чтобы оправдать и предотвратительный рост. В среду отчет не преодолел эту планку.
Китай по-прежнему остается переменной величиной.
Экспортные ограничения остаются предметом обсуждения, и инвесторы по-прежнему следят за тем, как ограничения на поставки могут повлиять на определенные сегменты бизнеса с течением времени. В целом спрос сейчас достаточно высок, поэтому ограничения, введенные Китаем, не подорвали перспективы роста. Но трейдеры не игнорируют это. Любой сигнал о дальнейшем ужесточении ограничений или о том, что затронутые статьи выручки превышают заявленные, быстро изменит ситуацию. Пока это фоновый риск, а не главная новость.
Разделённая реакция
Динамика цен после закрытия биржи отражала подлинные разногласия среди инвесторов относительно смысла отчета. Акции то падали, то поднимались, то снова падали, поскольку трейдеры одновременно обрабатывали данные о выручке, прогнозы, комментарии руководства и информацию по сегментам. Такая волатильность на внебиржевой сессии обычно означает, что рынку нужно больше времени для принятия решения. «Быки» обратили внимание на огромный рост выручки, сильные прогнозы и сохраняющийся спрос на ИИ. «Медведи» же, рассматривая акции, которые уже значительно выросли до публикации отчета, задались вопросом, сможет ли рост такими темпами продолжаться достаточно долго, чтобы оправдать текущую цену.
Этот вопрос Nvidia задает себе каждый квартал. Не то, растет ли компания. Она явно растет. Вопрос в том, соответствуют ли темпы роста темпам роста ожиданий. В среду ответ был близок, но не совсем точным, и акции расплачиваются за эту разницу на торгах после закрытия биржи.
Более широкая картина
Торговля на рынке ИИ еще не завершена. Данные по центрам обработки данных подтверждают, что крупные клиенты продолжают тратить деньги. Прогнозы подтверждают, что они планируют продолжать тратить. Фундаментальная история спроса, которая превратила Nvidia из компании, производящей игровые чипы, в компанию с рыночной капитализацией в 5 триллионов долларов, остается неизменной. Меняется лишь то, насколько рынок готов платить любую цену за эту историю. При цене в 220 долларов после закрытия торгов, ниже максимума сессии, инвесторы начинают задаваться вопросом, требует ли следующий этап роста чего-то большего, чем еще один сильный квартал. На этот вопрос сложнее ответить, и внебиржевые данные показывают, что у трейдеров пока нет однозначного ответа.
.