>
Основные моменты:
- Выручка Intel в четвертом квартале снизилась на 4% до 13,7 млрд долларов, компания прогнозирует нулевую прибыль на акцию в первом квартале, поскольку дефицит поставок микросхем сильно ударил по производственным мощностям.
- Валовая прибыль в четвертом квартале упала до 37,9%, прогноз на первый квартал снижен до 34,5%, поскольку затраты на наращивание производственных мощностей снижают прибыльность.
- Акции выросли на 60% с минимумов перед публикацией отчетности, но упали на 7% после закрытия торгов, поскольку трейдеры фиксируют прибыль на фоне слабых прогнозов и давления на маржу.
Intel не оправдала ожиданий и предупреждает о грядущих худших последствиях — не может произвести достаточное количество чипов.
После закрытия торгов Intel отчиталась за четвертый квартал, и главный вывод прост: у них заканчиваются запасы.
Выручка составила 13,7 млрд долларов, что на 4% меньше, чем в прошлом году. Прогноз на первый квартал составил 11,7–12,7 млрд долларов, а прибыль на акцию — ровно ноль. Не очень хорошо, и, возможно, этого недостаточно для поддержания текущего роста. Трейдеры быстро отреагировали на слабый отчет, снизив цену акций до 50,60 долларов, что на 3,72 доллара или -6,85% ниже на постбиржевых торгах.
Проблема предложения
Финансовый директор Дэвид Зинснер высказался прямо: предложение достигло своего минимума в первом квартале, а затем начало восстанавливаться. Intel утверждает, что спрос высок, но они буквально не могут произвести достаточно чипов, чтобы его удовлетворить. Это проблема, когда вы и так боретесь за сохранение своей конкурентоспособности.
Вся отрасль сталкивается с дефицитом, но Intel особенно уязвима. Компания пытается наращивать производство новых продуктов, одновременно наращивая мощности по выпуску микросхем, и сейчас и то, и другое ограничено. Руководство постоянно говорит об «агрессивных» усилиях по увеличению поставок, что говорит о том, что компания изо всех сил пытается наверстать упущенное.
Продажи ПК (подразделение клиентских вычислительных систем) упали на 7% до 8,2 млрд долларов. Продажи центров обработки данных выросли на 9% до 4,7 млрд долларов — это единственная область, которая демонстрирует рост. Производственный бизнес Intel Foundry, на который они делают ставку, потерял 2,5 млрд долларов в четвертом квартале. Убытки литейного производства за весь год превысили 10 млрд долларов.
Запуск 18A — имеет ли это значение?
Компания Intel наконец-то начала поставки продукции, созданной по новой технологии 18A. Генеральный директор Лип-Бу Тан назвал её самой передовой технологией производства чипов в Америке. Вполне справедливо. Но смогут ли они масштабировать её достаточно быстро, чтобы это имело значение? Выручка от бизнеса по производству микросхем выросла на 4%, но компания по-прежнему теряет миллиарды долларов.
Рынок уже несколько месяцев слышит историю о процессоре 18A. Теперь ему нужны объёмы продаж и доказательства того, что внешние клиенты — а не только те, кто покупает продукцию Intel — выстраиваются в очередь. Пока что эта часть аргументации остаётся теоретической.
Прибыль сокрушается
Валовая прибыль составила 37,9%, что более чем на 4 процентных пункта ниже, чем в прошлом году. Прогноз на первый квартал? 34,5%. Дефицит поставок и наращивание объемов нового производства снижают прибыльность.
После вычета капитальных затрат свободный денежный поток за весь год составил отрицательные 1,6 миллиарда долларов. Intel вкладывает значительные средства в наращивание мощностей — 17,7 миллиарда долларов на заводы и оборудование в 2025 году — но пока не видит отдачи. Операционный денежный поток в размере 9,7 миллиарда долларов звучит неплохо, пока не понимаешь, что все эти деньги реинвестируются в производственные мощности.
Итог
Акции Intel резко выросли перед публикацией отчетности — почти на 60% по сравнению с минимумами — и этот отчет дал инвесторам, торгующим на повышение, повод зафиксировать прибыль. Проблемы с поставками реальны, но они временные, если руководство выполнит свои обещания. Первый квартал выглядит слабым, но если производство во втором квартале нарастит темпы, как и обещают, есть шансы на улучшение.
На данный момент трейдерам следует начать сокращать длинные позиции. Акции слишком быстро выросли на фоне надежд на разворот, а отсутствие прогнозов по прибыли за первый квартал является достаточным основанием для вывода части средств. Если вы все еще держите длинные позиции, вопрос прост: верите ли вы в историю о восстановлении во второй половине года или ждете подтверждения? Все сводится к личным предпочтениям: покупать на росте или играть на коррекции.