Ключевые моменты:
- В отчете QCEW, который выйдет во вторник, рост занятости может быть пересмотрен до 1 миллиона, что усилит давление на ФРС с целью досрочного снижения ставок.
- QCEW использует государственные данные, охватывающие 95% рабочих мест, что делает его наиболее точным индикатором рынка труда США для принятия политических решений.
- Слабый отпечаток QCEW может спровоцировать рост цен на облигации, при этом доходность 10-летних облигаций резко снизится, поскольку трейдеры учитывают в ценах дальнейшее смягчение политики ФРС.
Пересмотр работы QCEW может спровоцировать изменение политики ФРС
Трейдеры готовятся к публикации во вторник данных ежеквартальной переписи занятости и заработной платы (QCEW), которые могут серьёзно изменить ситуацию на рынке труда США. Экономисты Уолл-стрит ожидают значительного пересмотра в сторону понижения ранее опубликованных данных о росте занятости, что может привести к сокращению до 1 миллиона рабочих мест с апреля 2024 года по март 2025 года. Если эти данные подтвердятся, Федеральная резервная система может принять более ранние меры по снижению процентных ставок, что создаст волатильную неделю для всех классов активов.
Данные QCEW считаются весьма достоверными
В отличие от ежемесячных отчётов о заработной плате, основанных на опросах и моделировании, QCEW использует фактические данные о государственном страховании по безработице, охватывающие более 95% рабочих мест в США с заработной платой. Это делает его наиболее точными и полными данными о занятости. Ожидается, что предстоящий релиз покажет, что было создано от 500 000 до 1 миллиона рабочих мест меньше, чем первоначально сообщалось, что подтверждает замедление найма, начавшееся задолго до недавнего ежемесячного спада.
Хотя QCEW основан на ретроспективных данных и публикуется с задержкой, его надёжность делает его особенно важным для политиков, пытающихся оценить состояние рынка труда. Если данные о создании рабочих мест были завышены в течение целого года, это может указывать на то, что экономика уже какое-то время слабее, чем предполагалось.
ФРС может столкнуться с новым давлением в сторону снижения ставок
Резкий пересмотр ставки в сторону понижения, вероятно, усилит давление на Федеральную резервную систему, вынуждая её ускорить цикл смягчения. ФРС действовала осторожно, балансируя между высокими потребительскими расходами и признаками охлаждения рынка труда. Однако свидетельства того, что сокращение рабочих мест началось несколько месяцев назад, могут привести к изменению политики, особенно в условиях продолжающегося снижения инфляции.
Это давление может усилиться и в политическом плане. Президент Трамп недавно уволил главу Бюро статистики труда, обвинив агентство в манипулировании данными. Слабый отчёт QCEW, вероятно, усилит аргумент администрации о необходимости быстрого реагирования ФРС на ухудшение ситуации.
Доходность облигаций может упасть, так как ожидается рост цен на облигации
Рынки казначейских облигаций готовы к значительному росту, если результаты QCEW окажутся разочаровывающими. Трейдеры по облигациям, вероятно, немедленно учтут в ценах дальнейшее снижение доходности ФРС, что приведет к резкому снижению доходности по всей кривой. Доходность 10-летних казначейских облигаций может потерпеть самое большое однодневное падение за несколько месяцев, поскольку инвесторы активно торгуют дюрациями.
Секторы, чувствительные к ставкам, больше всего выиграют от снижения доходности, особенно коммунальные услуги и инвестиционные фонды недвижимости . Акции роста также могут вырасти, поскольку снижение ставок дисконтирования улучшает их относительную стоимость, хотя любой рост может оказаться временным, если возникнут опасения рецессии.
Слабость доллара может поддержать золото
Доллар США уязвим в преддверии публикации отчёта. Серьёзный пересмотр курса сократит преимущество доллара по сравнению с другими валютами, что подтолкнёт DXY к ключевому уровню технической поддержки.
Золото может вырасти на фоне сочетания потоков активов-убежищ и ослабления доллара США, что потенциально может продолжить его недавний восходящий тренд.
Прогноз рынка: рост облигаций, медвежий доллар
Если QCEW подтвердит существенный пересмотр прогноза по созданию рабочих мест в сторону понижения, трейдерам следует ожидать краткосрочного роста цен на облигации, поскольку падающая доходность будет способствовать переориентации на защитные и перспективные секторы. Прогноз по доллару становится медвежьим, а вероятность краткосрочного роста цен на золото повышается. Волатильность, вероятно, усилится по всем классам активов, поскольку рынки пересматривают дальнейшие действия ФРС.
Более подробную информацию можно найти в нашем экономическом календаре.