>
По любым историческим меркам, 2025 год запомнится как выдающийся год для товарных рынков. Однако гораздо важнее то, что будет дальше. Все прогнозы указывают на то, что 2026 год будет еще более значимым.
Сырьевые товары незаметно, но уверенно стали самым прибыльным классом активов за последние пять лет. С 2021 года не менее 47 сырьевых товаров, включая металлы, энергетику и сельское хозяйство, достигли последовательных многолетних и исторических рекордных максимумов. Такая широта и устойчивость не являются признаком резкого роста на поздней стадии цикла. Это определяющая характеристика структурной переоценки.
Исторический прорыв, изменивший режим.
Лидерство на рынке в 2025 году было однозначным. Серебро стало самым прибыльным сырьевым товаром, показав невероятный годовой прирост в 165% и завершив год на новом историческом максимуме в 83,62 доллара за унцию. За ним последовала платина, подорожавшая более чем на 140%, поскольку хронический дефицит предложения столкнулся с возобновившимся спросом со стороны инвесторов. Золото, часто называемое «защитным» товаром, подорожало на 66% — это самый сильный годовой рост с 1979 года.
Рост цен на золото заслуживает особого внимания. С октября 2023 года оно поднялось с уровня 1800 долларов и за 27 месяцев достигло 91 отдельного исторического максимума. Фактически, этот драгоценный металл устанавливал новый рекорд почти каждую неделю на протяжении более двух с половиной лет. Современная история рынка не имеет прецедентов.
«Это не внезапный скачок цен», — говорит Ларс Хансен, руководитель отдела исследований в The Gold & Silver Club. «Это то, как выглядит глобальная переоценка, когда доверие к бумажным системам падает, а капитал начинает перетекать в реальные активы».
Начальные этапы суперцикла, а не его конец.
Скептики утверждают, что легкие деньги уже заработаны. Данные говорят об обратном. В 2025 году товарные рынки не просто достигли новых максимумов – их динамика ускорилась, а число участников расширилось. Исторически сложилось так, что эта тенденция характеризовала ранние этапы товарных суперциклов, а не их завершение.
Аналитики The Gold & Silver Club с начала 2021 года утверждали, что сырьевые товары вступили в новый суперцикл, определяя этот сектор как одну из важнейших долгосрочных возможностей десятилетия. Спустя пять лет эти утверждения только укрепились. «Суперциклы не заканчиваются через пять лет, — отмечает Хансен. — Они достигают зрелости, когда предложение наконец-то догоняет спрос, а мы еще очень далеки от этой точки».
Сейчас Уолл-стрит разделяет это мнение. Goldman Sachs недавно заявил своим клиентам, что «ситуация на товарном рынке в 2026 году более оптимистична, чем когда-либо», описав рынки как находящиеся «на начальном этапе многолетнего, потенциально десятилетнего суперцикла». Аналогичные выводы делают и другие крупные институциональные инвесторы относительно прогнозов на 2026 год.
Почему 2026 год изменит всё
Факторы, движущие сейчас сырьевыми товарами, глубже и устойчивее, чем просто инфляция. Мир вступает в период низких процентных ставок, но фискальной нестабильности, в котором государственный долг продолжает расти, даже несмотря на сокращение гибкости политики. Реальная доходность остается низкой, покупательная способность снижается, а капитал неуклонно перенаправляется от финансовых обязательств к материальным активам.
Фискальное доминирование стало определяющей чертой мировой экономики. В условиях, когда расходы на обслуживание долга ограничивают возможности политиков, инфляция, обесценивание валюты и финансовые репрессии становятся все более неизбежными. Сырьевые товары получают прямую выгоду: их цены устанавливаются в обесценивающихся валютах, в то время как сами товары представляют собой ограниченные, реальные ресурсы.
Геополитическая фрагментация усиливает эту тенденцию. Глобализация уступила место многополярной системе, характеризующейся торговыми барьерами, ресурсным национализмом и стратегическим накоплением запасов. Энергетика, продовольствие и критически важные материалы теперь являются вопросами национальной безопасности. Цепочки поставок дублируются, затраты растут, а долгосрочные равновесные цены устанавливаются на более высоком уровне.
В то же время промышленный спрос претерпевает структурные изменения. Ускоренное развитие искусственного интеллекта, электрификация, автоматизация и расходы на оборону привели к устойчивому росту спроса на медь, алюминий, серебро и никель. По мере того, как капитальные затраты смещаются от финансового инжиниринга к физическому строительству, сырьевые товары перемещаются с периферии инвестиционных портфелей в их ядро.
Изменение распределения ресурсов, происходящее раз в поколение.
Институциональное поведение подтверждает этот сдвиг. Суверенные фонды благосостояния, хедж-фонды и семейные офисы больше не рассматривают сырьевые товары как тактическое хеджирование. Все чаще они выделяются в качестве стратегических активов – это изменение меняет структуру рынка и поддерживает более высокие цены в течение многих лет.
Взятые вместе, факторы, определяющие 2026 год, указывают на мир, который станет более фрагментированным, более ограниченным в ресурсах и более зависимым от физических источников, чем когда-либо за последние десятилетия.
Товары больше не являются предметом выбора. Они стали предметом первой необходимости.
«Это не прогноз, — говорит Хансен. — Это констатация факта. 2026 год запомнится как год материальных активов».
История показывает, что периоды структурной переоценки не поощряют нерешительность. Они поощряют раннее позиционирование, дисциплину и готовность действовать до достижения полного консенсуса.
Сейчас важен лишь один вопрос: готовы ли вы извлечь выгоду из того, что может оказаться крупнейшей в нашей жизни передачей богатства между поколениями?