Ключевые моменты:
- Трамп продлил срок введения пошлин до 1 августа, заставив рынок занять осторожную позицию в отношении акций, облигаций и сырьевых товаров.
- Цены на медь подскочили на 12% из-за 50%-ного импортного тарифа Трампа, что повышает риски инфляции в секторах строительства, электромобилей и инфраструктуры.
- Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4,394%, поскольку рынки учитывают в ценах инфляцию, вызванную тарифами, что противоречит типичному поведению инвесторов, склонных к активам-убежищам.
Главная тема недели: повышение пошлин Трампом, адаптация рынков
С 6 по 9 июля повышение пошлин президентом Трампом и продление крайнего срока с 9 июля до 1 августа стали явными драйверами роста цен на сырьевые товары, валюту, акции и облигации. В отличие от панических распродаж в апреле, реакция рынка на этой неделе была взвешенной, отраслевой и адаптивной .
Ключевые события этой недели
- Воскресенье–понедельник: Трамп объявил о введении 50%-ных пошлин на импорт меди, разослал «тарифные письма» 14 странам, включая Японию и Южную Корею, с угрозой введения пошлин в размере 25–40%.
- Понедельник, день: Официальное продление срока действия тарифов с 9 июля до 1 августа посредством указа президента.
- Вторник: Трамп подтвердил отсутствие дальнейших продлений, назначив 1 августа следующей критической датой.
Акции: умеренное снижение, расхождение секторов
- Производительность:
- Понедельник: S&P 500 -0,8%, Dow -0,9%, Nasdaq -0,9%
- Вторник: S&P 500 -0,1%, Dow -0,4%, Nasdaq остался на прежнем уровне
- Russell 2000 +0,7% во вторник, превзойдя показатели компаний с большой капитализацией, сосредоточенных на внутреннем рынке.
- Победители: компании, добывающие медь (Freeport-McMoRan), компании малой капитализации, ориентированные на внутренний рынок, отдельные технологические компании с большой капитализацией.
- Проигравшие: производственные и промышленные предприятия (давление затрат на производство), импортозависимые отрасли (автомобилестроение, электроника), транснациональные корпорации, ориентированные на торговлю.
- Расширение тарифов снизило мгновенные опасения, переместив рынки от широкой ликвидации к выборочной ротации.
Облигации: доходность растет из-за опасений по поводу инфляции
- Доходность 10-летних облигаций выросла до 4,394% в середине недели.
- Необычный сбой корреляции: облигации распродавались вместе с акциями.
- Фактор: опасения по поводу инфляции, вызванной тарифами, перевешивают традиционный спрос на безопасные активы.
Медь: главный победитель недели
- Рост составил 12% после объявления о введении 50%-ной пошлины, поскольку рынки учли в ценах шоки от поставок.
- США импортируют около 50% потребляемой меди и имеют всего три действующих металлургических завода, что усиливает опасения по поводу перебоев с поставками.
- Рост цен на медь немедленно создает инфляционное давление в секторах строительства, электромобилей и инфраструктуры.
Золото: консолидация, без прорыва
- Торги проходили в диапазоне от 3310 до 3348 долларов , что значительно ниже рекордного максимума 22 апреля в 3500,20 долларов.
- Расширение тарифов снизило актуальность хеджирования , а рост доходности создал дополнительные препятствия.
- Несмотря на обсуждения инфляции, новых максимумов не наблюдалось , при этом золото в настоящее время консолидируется, а не лидирует в инвестиционном потоке.
Сырая нефть: волатильность в пределах диапазона
- Цена на нефть марки WTI колеблется в диапазоне 68–75 долларов США , находясь между опасениями по поводу спроса, связанными с тарифами, и геополитической поддержкой/поддержкой со стороны предложения.
- Позиционирование остается осторожным, без четкой направленности действий.
FX: Тактическая сила доллара США
- Доллар США продемонстрировал краткосрочную силу по отношению к рискованным валютам (JPY, KRW), несмотря на снижение на 8–9% с начала года.
- EUR/USD, GBP/USD устойчивы; валюты развивающихся стран в целом слабеют из-за торговых рисков.
- Расширение тарифов снизило немедленный спрос на доллар как на валюту-убежище, но сохранило двусторонние потоки.
Fed Watch: опасения по поводу инфляции вытесняют надежды на снижение ставки
- Фьючерсы на федеральные фонды теперь оценивают 70%-ную вероятность снижения ставки в сентябре, что ниже уровня, который был практически несомненным до введения пошлин.
- Рынки пересматривают ожидания на фоне растущих опасений по поводу инфляции, вызванной тарифами, что ограничивает возможности ФРС по агрессивному сокращению ставки.
- Опубликованный в среду в 18:00 по Гринвичу протокол ФРС представляет собой ключевое событие риска, которое может изменить ожидания относительно процентной ставки, если в нем будет отражена более жесткая позиция по инфляции.
Эта неделя против апрельской паники
Апрельский тарифный шок спровоцировал массовую ликвидацию (-10% за два дня). На этой неделе, напротив:
- Рынки реагируют избирательно, а не прибегают к тотальным продажам.
- Медь демонстрирует явные преимущества, в то время как секторы, зависящие от торговли, испытывают давление.
- Компании с малой капитализацией превосходят компании с большой капитализацией из-за ориентации на внутренний рынок.
- Рынок облигаций отражает опасения по поводу инфляции, а не классические потоки отказа от рискованных активов.
Резюме: Адаптация в условиях неопределенности
Период с 6 по 9 июля ознаменовался обострением торговых отношений из-за действий Трампа, но рынки скорее адаптируются, чем паникуют. Крайний срок 1 августа даёт временную передышку, сохраняя при этом высокий уровень риска. Рост цен на медь на 12% подчёркивает целенаправленность воздействия этих мер, в то время как рынки облигаций, золота и валют синхронизируются с инфляционными рисками, а не с опасениями системного кризиса.
Трейдеры сохраняют осторожную, но в то же время предприимчивую позицию , при этом протокол ФРС в среду станет следующим поворотным моментом для перекрестных потоков активов.
.