Анализ занятости в несельскохозяйственном секторе за июнь 2025 г.: почему прирост рабочих мест на 147 тыс. человек свел на нет снижение ставок ФРС в июле. Реакция Goldman Sachs и JPMorgan и объяснение влияния на рынок.
Шок от июньских рабочих мест: почему рынки отказались от мечтаний о снижении ставок?
В четверг ошеломляющий отчет о занятости предоставил 147 000 новых рабочих мест вместо ожидаемых 110 000, вызвав шок на финансовых рынках и фундаментально изменив ожидания Федеральной резервной системы. 37 000 рабочих мест появились одновременно с неожиданно низким уровнем безработицы с 4,2% до 4,1%, вопреки прогнозам экономистов о росте до 4,3%.
Неужели ФРС теперь застряла в режиме «выше на более долгий срок»?
Рыночные цены резко изменились, и вероятность снижения ставки в июле упала до всего лишь 4,7% с 23,8% днем ранее. Джефф Шульце из ClearBridge Investments заявил, что отчет «захлопывает дверь для снижения ставки в июле», в то время как трейдеры теперь рассматривают сентябрь как ближайшую возможность для смягчения денежно-кредитной политики.
Линдси Роснер из Goldman Sachs подчеркнула, что «сегодняшний отчет по занятости, который оказался сильнее ожиданий, вряд ли изменит терпеливый подход [ФРС]», что говорит о том, что центральный банк по-прежнему сосредоточен на инфляционных рисках, а не на проблемах занятости.
Что скрывается за главными цифрами?
Хотя главные цифры впечатляют, состав показывает более сложную историю. Найм на работу в государственном секторе обеспечил 73 000 от общего прироста, а прирост в частном секторе составил всего 74 000, что является самым слабым показателем с октября. Этот микс с преобладанием государственного сектора вызывает вопросы об устойчивой динамике.
Федеральная занятость сократилась на 7000 рабочих мест из-за сокращений Департамента эффективности правительства Илона Маска, в то время как государственные и местные органы власти добавили 40 000 рабочих мест, связанных с образованием. Здравоохранение оставалось стабильным с 39 000 добавлений.
Неужели давление на заработную плату наконец ослабевает?
Положительный момент проявился в данных по заработной плате: средняя почасовая оплата труда выросла всего на 0,2% в месяц и на 3,7% в год, что указывает на незначительное повышательное давление на инфляцию, связанную с заработной платой. Эта умеренность может дать ФРС передышку, несмотря на сильный уровень занятости.
Как инвесторы переориентируются на реальность?
Казначейские облигации упали, доходность двухлетних облигаций подскочила на 8 базисных пунктов, поскольку инвесторы отказались от ставок на снижение ставок. Финансовые акции выросли на ожиданиях более высокого роста в долгосрочной перспективе, в то время как компании роста сталкиваются с препятствиями из-за устойчиво высоких затрат по займам.
Доллар укрепился по отношению к основным валютам, поскольку снижение перспектив смягчения денежно-кредитной политики сделало американские активы более привлекательными на мировом рынке.
Какова конечная цель вашего портфеля?
Этот сюрприз в сфере занятости представляет собой фундаментальный сдвиг от рынков, движимых ФРС, к рынкам, движимым фундаментальными факторами. Как отметило агентство Reuters, почти половина увеличения рабочих мест пришлась на правительство, а не на частный сектор, что говорит о том, что инвесторам следует сосредоточиться на корпоративных доходах и экономической устойчивости, а не на денежно-кредитном стимулировании.
Идея ясна: экономическая мощь сейчас важнее поддержки центральных банков, что требует разработки портфельных стратегий для мира, где рост обеспечивает прибыль, а не снижение ставок.
.