>
Основные моменты:
- Цена на серебро закрылась на отметке $103,38, подорожав на 40% в этом году, но аналитики предупреждают, что параболический рост затянулся и неустойчив.
- Запасы на бирже COMEX сократились на 114 миллионов унций с октября, поскольку вызванные страхом упустить выгоду покупки со стороны розничных инвесторов и ETF подпитывают спекулятивный ажиотаж.
- Bank of America оценивает справедливую стоимость серебра в 60 долларов, ссылаясь на снижение спроса на солнечную энергию — разница составляет 40% по сравнению с текущими ценами около 103 долларов за унцию.
Цена на серебро превысила 100 долларов — но ажиотаж подает тревожные сигналы.
Серебро закрыло прошлую неделю на отметке $103,38, подорожав почти на 15% за пять торговых сессий и теперь поднявшись на 40% с начала года. Металл следует за рекордным ростом цен на золото, и розничные трейдеры активно вкладывают средства вместе с фондами, ориентированными на импульс — все, кто не хочет оставаться в стороне, пока драгоценные металлы продолжают стремительно расти.
Агентство Reuters отмечает, что стремительный рост цен на серебро создал предпосылки для серьезной коррекции, а аналитик StoneX Рона О’Коннелл предупреждает, что «когда начнут появляться трещины, они легко могут превратиться в пропасти». Простой технический анализ показывает параболический рост, при этом рынок отходит от 52-недельной скользящей средней на уровне 44,41 доллара. Это говорит мне о том, что рынок перегревается, потому что он слишком далеко от своей базы.
Ситуация: реальный дефицит, реальные спекуляции.
По данным Metals Focus, дефицит серебра наблюдается уже пять лет подряд, и ожидается, что эта тенденция сохранится до 2026 года. К сентябрю в лондонских хранилищах хранилось всего 136 миллионов унций, после чего к концу года объем увеличился до 200 миллионов, что все еще значительно ниже 360 миллионов, доступных во время ралли на Reddit в начале 2021 года. Мощности аффинажных предприятий ограничены, поэтому даже при активном спросе со стороны переработчиков по таким ценам, лом не поступает достаточно быстро.
Физический дефицит вполне оправдан, но сейчас основную работу выполняют спекуляции. В прошлую пятницу соотношение золота и серебра достигло 50 к 1, что является самым низким показателем за 14 лет. Майкл Видмер из Bank of America считает, что справедливая стоимость ближе к 60 долларам, а не к 103, ссылаясь на снижение спроса на солнечную энергию и сокращение промышленного производства на этих ценовых уровнях.
Поведение: Чистый страх упустить что-то важное (FOMO).
Страх упустить возможность подталкивает цены вверх — розничные покупатели раскупают небольшие слитки и монеты, в ETF наблюдается приток средств, а трейдеры гонятся за прорывами, вместо того чтобы ждать коррекций. Запасы на COMEX сократились на 114 миллионов унций с начала октября, поскольку металл поступает на американские фондовые рынки, и, по данным Reuters, для возвращения к довыборному уровню необходимо сократить запасы еще на 113 миллионов унций.
Что произойдет дальше?
Стратег BNP Paribas Дэвид Уилсон ожидает, что фиксация прибыли начнётся «скорее раньше, чем позже, особенно в свете продолжающегося смягчения денежно-кредитной политики на физическом рынке», и я думаю, он прав. Пока золото находится около 5000 долларов и геополитические риски остаются высокими, серебро будет продолжать получать импульс благодаря тому, что это более дешевый способ инвестирования в драгоценные металлы.
Но чрезмерные спекуляции привлекут внимание регуляторов маржинального кредитования на Чикагской товарной бирже, и они повысят маржу, как это уже дважды случалось в декабре. Я знаю, к чему может привести крупный маржин-колл — я видел это на примере братьев Хант в 1979-1980 годах. Когда спекулянты вынуждены ликвидировать свои позиции, потому что не могут выполнить маржинальные требования, продажи начинаются быстро и резко.
Говорят, что «вершина рынка часто определяется длиной его базы». Если использовать базу в 10-20 лет, то 100 долларов и выше имеют смысл. Но если использовать базу с октября по ноябрь в диапазоне от 54,49 до 45,55 долларов, то этот рост неоправдан и чреват коррекцией. Исходя из этой недавней консолидации, наша целевая зона стоимости находится в диапазоне от 75,50 до 67,67 долларов.
Фундаментальные факторы указывали на то, что серебро заслуживает дальнейшего роста — но не такого. Когда коррекция наступит, это будет не плавное снижение.
.