Основные моменты:
- Серебро продолжает прорыв выше 50-дневной скользящей средней, поскольку бычий импульс нарастает в направлении февральского максимума в 92,20 доллара.
- Снижение запасов на бирже COMEX на 31% усиливает опасения по поводу растущего дефицита физических поставок.
- Зарегистрированные запасы серебра упали ниже 90 миллионов унций, что вызывает опасения по поводу ликвидности, поскольку открытый интерес в четыре раза превышает доступный металл.
Серебро демонстрирует рост благодаря сильным фундаментальным показателям.
В среду спотовое серебро резко подорожало, продолжая укрепляться после прорыва 50-дневной скользящей средней в пятницу и преодоления уровня 50% на отметке $83,61. Импульс, созданный техническим движением и новыми фундаментальными факторами, вернул спекулянтов на рынок. Несмотря на сегодняшний рост, спекулянтам еще предстоит преодолеть основной максимум 4 февраля на уровне $92,20, прежде чем они войдут в важную зону коррекции на уровнях $92,87–$99,66.
Кризис поставок на COMEX
Главным фактором, влияющим на цены на серебро в настоящее время, является резкое сокращение физических запасов на бирже COMEX.
Общий объем запасов серебра сократился примерно на 31% — с 532 миллионов унций в октябре 2025 года до 366,25 миллионов унций по состоянию на 20 февраля. Что еще более важно, зарегистрированные запасы (количество серебра, которое может быть фактически поставлено по фьючерсным контрактам) упали ниже 90 миллионов унций, что является психологическим уровнем, до чуть более 88 миллионов унций.
Это имеет важное значение, поскольку открытый интерес в настоящее время превышает 400% от доступного зарегистрированного акционерного капитала, создавая крайне тревожный дисбаланс между бумажными и физическими ценными бумагами, с вполне реальной возможностью возникновения дефицита ликвидности, если держатели контрактов начнут всерьез требовать поставки ценных бумаг.
Март может стать переломным моментом.
Вероятно, именно в марте все это давление достигнет критической точки. Многие крупные финансовые корпорации, такие как JP Morgan, уже выпустили большое количество расписок о поставке драгоценных металлов, что свидетельствует о переходе от простых бумажных контрактов к обеспечению физической поставки драгоценных металлов.
Промышленные потребители имеют ограниченные запасы, и если они начнут запрашивать поставки, спрос может быть огромным. Аналитики отмечают, что шанхайское серебро уже торгуется более чем на 10 долларов выше спотовой цены в западном мире, что демонстрирует, насколько напряженным был физический рынок.
Думаю, важно отметить, что недавнее снижение цен было вызвано в основном техническими причинами, такими как увеличение маржинального кредитования со стороны CME Group и принудительная ликвидация чрезмерно растянутых маржинальных покупателей.
Реального снижения спроса на серебро не наблюдается, поскольку промышленное потребление продолжает расти быстрыми темпами при ограниченном увеличении добычи на существующих рудниках, а многие крупнейшие банки США по-прежнему имеют большое количество коротких позиций, и люди считают, что в настоящее время они искусственно занижают цены на бумажном рынке, используя эти позиции.
Техническая картина
С технической точки зрения, прорыв 50-дневной скользящей средней открывает возможность повторного тестирования максимума от 4 февраля, при этом основной зоной коррекции станет следующее важное сопротивление. Если нам удастся пробить ключевой уровень в 90 долларов, это может сигнализировать о начале новой волны восходящего движения; при этом структурный дефицит будет продолжать поддерживать долгосрочный ценовой уровень.
.