Приведут ли высокие процентные ставки в США к росту доллара по сравнению с золотом в начале нового года?

Ключевые моменты:

• Доллар США вырос на 7% в 2024 году из-за высоких процентных ставок, в то время как золото сталкивается с давлением из-за роста доходности казначейских облигаций.
• Ожидается, что в 2025 году ставка ФРС снизится на 37 базисных пунктов, в то время как ставка ЕЦБ может достичь 100 базисных пунктов, что укрепит позиции доллара по отношению к евро.
• В этом году иена упала на 11,8%, поскольку Банк Японии сохраняет ставки на прежнем уровне, что увеличивает разрыв между политикой США и Японии.
• Рост золота на 28% в 2024 году сталкивается с трудностями, поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 4,6%, что повышает стоимость не приносящих доходность активов.
• Сила доллара может сохраниться в 2025 году, но инфляция или экономическая неопределенность могут повысить привлекательность золота как безопасного актива.

В этой статье:

• USD/JPY

  -0.01%

• EUR/USD

  -0.01%

• Золото

  -0.23%

Будут ли высокие процентные ставки поддерживать доллар сильным в 2025 году за счет золота?

Поскольку 2024 год завершается ростом доллара США на 7% в год, трейдеры готовятся к сохранению высоких процентных ставок в США в 2025 году. Нежелание Федеральной резервной системы снижать ставки контрастирует с более мягкой политикой Банка Японии (BoJ) и Европейского центрального банка (ECB). Этот политический пробел поднимает вопрос: продолжат ли повышенные ставки США способствовать укреплению доллара за счет цен на золото в следующем году?

Может ли доллар продолжать расти на дифференциалах ставок?

Индекс доллара США (DXY) должен завершить 2024 год ростом на 6,6%, что отражает устойчивый экономический рост и осторожную позицию ФРС в отношении смягчения денежно-кредитной политики. Председатель ФРС Джером Пауэлл указал, что политики по-прежнему не решаются на агрессивное снижение ставок, поскольку в 2025 году заложено всего 37 базисных пунктов (б. п.) снижения ставок. Напротив, рынки ожидают, что ЕЦБ снизит ставки на 100 б. п. к середине года.

Это расхождение отразилось и на рынках облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,607%, самого высокого уровня с мая, в то время как доходность 2-летних облигаций составляет 4,33%. Большой разрыв в доходности между американскими и иностранными облигациями продолжает поддерживать спрос на доллар.

Продолжат ли слабая иена и евро подпитывать силу доллара?

Йена и евро остаются под давлением, что укрепляет доллар. Иена упала на 11,8% по отношению к доллару в этом году, а евро торгуется вблизи двухлетних минимумов около $1,042. Решение Банка Японии сохранить ставки на прежнем уровне, ссылаясь на неопределенность относительно торговой политики США при администрации Трампа, сделало иену уязвимой.

Аналогичным образом, должностные лица ЕЦБ сигнализируют о дальнейшем снижении ставок для решения проблемы замедления роста, что способствует ослаблению евро.

Поскольку экономика США опережает по темпам роста экономику основных стран-аналогов, а американские акции сохраняют свою силу, мировой капитал продолжает отдавать предпочтение активам, деноминированным в долларах. Эта относительная устойчивость в сочетании с ожиданиями более медленного снижения ставок укрепляет позиции доллара в 2025 году.

Иссякает ли золото по мере роста доходности?

Золото, которое выросло на 28% в этом году, сталкивается с растущим давлением со стороны более высокой доходности. Растущая доходность казначейских облигаций повышает стоимость владения не приносящими доход активами, такими как золото. Поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 4,6%, золото упало на 0,2% до 2628 долларов за унцию. Хотя золото по-прежнему поддерживается инфляционными проблемами и геополитическими рисками, его краткосрочные показатели могут быть ограничены, если доходность облигаций продолжит расти.

Что может нарушить баланс доллара и золота в 2025 году?

Если ФРС не развернется более агрессивно в сторону снижения ставок, восходящий тренд доллара, вероятно, сохранится. Поскольку иена и евро находятся под давлением голубиной политики за рубежом, доллар может продолжить опережать рынок. Золото может столкнуться с сопротивлением в поддержании текущих уровней цен, но если инфляция неожиданно ускорится или экономическая неопределенность возрастет, спрос на золото как на убежище может возобновиться. Трейдерам необходимо будет внимательно следить за решениями центральных банков, поскольку любое отклонение от текущих ожиданий может сместить баланс между долларом и золотом.

Дополнительная информация в нашем Экономическом календаре.