Ключевые моменты:
- Сегодняшние данные PCE могут оказаться устаревшими, поскольку новые тарифы и паралич бизнеса меняют ожидания в отношении инфляции и роста.
- Перед ФРС стоит дилемма: снизить ставки, чтобы поддержать рост, или сохранить их на прежнем уровне и пойти на риск повышения инфляционных ожиданий.
- Представители ФРС предупреждают, что тарифы могут добавить 1,2% к инфляции, причем более половины этой суммы будет обусловлено повторными, устойчивыми эффектами.
Трейдеры следят за PCE сегодня — но учтен ли он уже в цене?
Сегодняшний отчет по инфляции PCE выйдет в 12:30 по Гринвичу, но некоторые трейдеры уже не обращают на него внимания. С учетом новых тарифов, которые должны поднять цены, и замедления деловой активности из-за политической неопределенности февральские данные могут дать ограниченное представление о том, что на самом деле движет рынками прямо сейчас.
Базовая инфляция по-прежнему является проблемой для ФРС
Аналитики ожидают, что общая ставка PCE останется на уровне 2,5% в годовом исчислении, в то время как базовая инфляция, по прогнозам, вырастет с 2,6% до 2,7%. Также говорят о ежемесячном росте базовой инфляции на 0,4% — достаточно сильном, чтобы заставить ФРС проявить осторожность.
Это контрастирует с более слабыми цифрами CPI, которые мы видели недавно, что добавляет путаницы относительно того, куда на самом деле движется инфляция. С ожидаемым ростом расходов на 0,7% и ростом доходов на 0,4%, ФРС может не увидеть достаточной слабости, чтобы оправдать снижение ставок в ближайшее время.
Тарифы могут дольше удерживать инфляцию на высоком уровне
Планы администрации Трампа по тарифам добавляют новые слои к картине инфляции. Сьюзан Коллинз из Федерального резервного банка Бостона говорит, что краткосрочный всплеск вероятен. Но Альберто Мусалем из Федерального резервного банка Сент-Луиса не уверен, что он быстро исчезнет. Его команда оценивает, что тарифы могут поднять инфляцию более чем на целый процентный пункт.
Поскольку сегодняшние данные относятся к февралю — до того, как большинство этих тарифов были объявлены — они могут недооценивать то, что будет дальше. Это ключевой риск для тех, кто делает ставку на снижение ставок.
Деловая активность замедляется из-за политического тумана
Чиновники ФРС говорят, что компании буксуют, сдерживают инвестиции и найм, ожидая ясности политики. Томас Баркин из ФРС Ричмонда описал текущую обстановку как вождение в тумане с «нулевой видимостью».
Это замедление усиливает риски снижения темпов роста, особенно если потребительские расходы также снизятся в ближайшие месяцы.
Потребительское доверие падает, опасения по поводу инфляции растут
Потребительские настроения, вероятно, резко упали в марте, а инфляционные ожидания, вероятно, достигли самого высокого уровня за год. Это может привести к сокращению расходов домохозяйств, что будет оказывать давление на рост и еще больше усложнит работу ФРС.
На что обратить внимание при появлении данных
- Высокий показатель PCE (0,4% или более): может еще больше отодвинуть ставки на снижение ставок, что приведет к росту краткосрочной доходности, укреплению доллара и давлению на акции.
- Более низкий показатель PCE (0,3% или ниже): может дать рынкам повод снова заложить в цены сокращения, что поможет акциям и окажет давление на доллар.
- Следите за доходностью 2-летних и 10-летних облигаций , а также за тем, как золото реагирует на инфляционные ожидания .
Взгляд на рынок: пока осторожно, инфляция все еще в центре внимания
Даже если сегодняшние цифры не шокируют, трейдеры будут продолжать фокусироваться на более широкой картине: инфляционные риски, связанные с тарифами, слабые настроения и колебания ФРС. Ожидайте нейтрально-медвежьего тона в чувствительных к ставкам сделках — пока инфляционные ожидания не снизятся или политические сигналы не станут более четкими.
Более подробную информацию можно найти в нашем экономическом календаре.