Тарифы рискуют снова разжечь инфляцию, как раз когда ценовое давление ослабевало. Трейдеры следят за следующим шагом ФРС, поскольку ИПЦ и торговая политика сталкиваются.
Инфляция замедляется, но тарифы и неопределенность ФРС омрачают перспективы
Инфляция в США показала признаки смягчения в начале 2025 года, но новые тарифы и неопределенность политики повышают новые риски для трейдеров. Поскольку ожидается, что данные по ИПЦ в марте подтвердят тенденцию к охлаждению, рынки теперь перенастраиваются на инфляционные последствия масштабных торговых мер и на то, как Федеральная резервная система может отреагировать.
Инфляция замедлилась до введения тарифов
Прогнозировалось, что индекс потребительских цен в марте покажет снижение годовой инфляции до 2,6% по сравнению с 2,8% в феврале. Ожидалось, что базовая инфляция немного снизится до 3,0%. Замедление цен на энергоносители и бензин способствовало этому замедлению, при этом месячный прирост составил всего 0,1% по общему показателю и 0,3% по базовому показателю. Эти цифры сигнализировали о продолжающемся прогрессе в достижении целевого показателя ФРС в 2% и укрепили тенденцию к постпандемической дезинфляции. Но цены на товары уже начали укрепляться в феврале и марте, что вызвало ранние опасения, что тенденция к охлаждению может развернуться вспять по мере вступления в силу новых политик.
Тарифы оказывают прямое и косвенное ценовое давление
Экономический ландшафт существенно изменился с введением тарифов президента Трампа, включая 20%-ный сбор на китайские товары, пошлины на сталь и алюминий, а также автомобильные пошлины, вступающие в силу 4 апреля. Дополнительные «взаимные» тарифы на широкий список торговых партнеров улучшили прогноз инфляции. UBS предупредил, что инфляция может достичь пика около 5%, если меры будут полностью реализованы. Capital Economics предложил более сдержанный взгляд, указав вероятный максимум около 4%.
Ожидается, что тарифы подтолкнут цены вверх за счет роста затрат на импорт и внутренние цепочки поставок. Первые признаки инфляции уже были видны в таких категориях, как одежда, электроника и автомобили. Ответные меры со стороны Китая и ЕС также усилились, хотя Белый дом ненадолго снизил некоторые тарифы до 10% в ответ на мировые протесты.
ФРС сталкивается с безвыигрышной политической ситуацией
ФРС сейчас зажата между замедлением роста и возрождающейся инфляцией. До новостей о тарифах рынки закладывали в цены цикл снижения ставок, начинающийся с середины года. Теперь трейдеры видят 33% вероятности снижения в мае и 63% вероятности четырех к концу года. Однако председатель Пауэлл обозначил осторожную позицию, сославшись на неопределенность и призвав к терпению. Протоколы ФРС признали инфляционное влияние тарифов и сообщили, что некоторые компании уже перекладывают более высокие издержки.
Прогноз рынка
Недавнее снижение инфляции вскоре может смениться ростом цен, вызванным тарифами. Поскольку ФРС не желает действовать слишком рано, трейдерам следует подготовиться к более высоким потребительским расходам, большей волатильности и повышенной чувствительности к предстоящим датам принятия решений по ИПЦ и ФРС. Центральный банк по-прежнему придерживается выжидательной позиции, но рыночные риски усиливаются.
Более подробную информацию можно найти в нашем экономическом календаре.