Ключевые моменты:
- Рынки ожидают, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов, но тон Пауэлла может намекать на более жесткую политику в 2025 году.
- Инфляция остается выше целевого показателя, а базовый индекс расходов на личное потребление, как ожидается, вырастет до 2,9%, что усложнит принятие решений ФРС.
- «Ястребиное снижение» может привести к тому, что Пауэлл подаст сигнал о меньшем снижении ставок в следующем году, что заставит рынки сохранять осторожность.
- Обновления точечной диаграммы и прогнозов ФРС сформируют ожидания относительно инфляции, ВВП и политики процентных ставок в 2025 году.
- Доходность казначейских облигаций, доллар США, золото и биткоин столкнутся с потенциальной волатильностью после объявления в среду.
Чего ожидать от ФРС: сообщения Пауэлла и влияние на рынок
Федеральная резервная система собирается объявить о своем долгожданном политическом решении в среду, и рынки в подавляющем большинстве прогнозируют снижение ставки на 25 базисных пунктов. Если это будет реализовано, это снизит ставку по федеральным фондам до целевого диапазона 4,25% – 4,5%, что означает снижение на целый процентный пункт с сентября. В то время как рынки ожидают смягчения, тон ФРС и обновленные прогнозы будут иметь значительные последствия для всех классов активов.
Уилл Пауэлл подаст сигнал о ‘ястребином снижении’?
Председатель Джером Пауэлл сталкивается с проблемой обоснования снижения ставки в экономике, характеризующейся 3%-ным ростом, сильным рынком труда и инфляцией, упорно превышающей целевой показатель в 2%. Ожидается, что базовый индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) за ноябрь, предпочтительный показатель инфляции ФРС, вырастет до 2,9%, что свидетельствует о сохраняющемся ценовом давлении.
Решение, скорее всего, будет зависеть от нюансов коммуникации Пауэлла во время пресс-конференции после заседания. Аналитики ожидают «ястребиного сокращения», поскольку Пауэлл сигнализирует, что дополнительное смягчение не дастся легко. Обновления сводки экономических прогнозов ФРС (SEP) и матрицы точечных диаграмм будут иметь решающее значение для формирования ожиданий рынка на 2024 год и далее.
Что покажут прогнозы?
Ожидается, что SEP отразит пересмотр в сторону повышения оценки нейтральной ставки ФРС, потенциально превышающей 3%, и более высокий прогноз инфляции на следующий год. Рынки будут внимательно следить за тем, предсказывает ли точечный график меньшее снижение ставок в 2025 году, что соответствует прогнозам Уолл-стрит о двух снижениях вместо ранее ожидавшихся четырех.
Техническая корректировка ставки обратного выкупа овернайт (ON RPP) также находится на столе для устранения отклонений в эффективной ставке федеральных фондов. Эта корректировка, хотя и незначительная, отражает приверженность ФРС поддержанию операционной точности.
Влияние рынка на ключевые активы
- Доходность казначейских облигаций: Ястребиный тон может привести к росту доходности казначейских облигаций, особенно на краткосрочном конце, поскольку трейдеры оценивают меньшее количество снижений ставок в 2024 году. Долгосрочная доходность может стабилизироваться, если инфляционные ожидания останутся фиксированными.
- США Доллар: Менее мягкая позиция ФРС может укрепить доллар, особенно если Пауэлл подчеркнет осторожность в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики.
- Золото: Цены на золото могут столкнуться с понижательным давлением, если доллар укрепится, а реальная доходность вырастет, что снизит его привлекательность в качестве инструмента хеджирования от инфляции.
- Фондовый рынок: Широкие акции, особенно акции стоимости, могут испытать краткосрочную волатильность. Технологический Nasdaq может понести более резкие потери, если более высокие долгосрочные ставки повлияют на оценки.
- Технологические акции: Секторы роста, чувствительные к ставкам, вероятно, столкнутся с трудностями, поскольку более высокие ставки дисконтирования влияют на будущие прогнозы доходов.
- Биткойн: Биткойн может продемонстрировать сдержанную динамику или снижение, учитывая его чувствительность к более широким настроениям риска и более сильному доллару.
Outlook
Решение ФРС и руководство Пауэлла зададут тон для 2024. Ястребиное сокращение в сочетании с более высокими прогнозами инфляции, вероятно, будет держать рынки в напряжении, сигнализируя об осторожном пути вперед в политике ставок. Трейдерам следует подготовиться к волатильности ставок, валют и рисковых активов в ближайшие недели.