Янв302025
Commodities

Федеральная резервная система США сохранила целевую ставку без изменений на своем первом заседании по политике в 2025 году и скромно подтвердила свою агрессивную позицию.

В этой статье:

  • Золото

    -0,10%

На первом заседании года Федеральная резервная система США (ФРС) впервые с июля 2024 года притормозила политику. Единогласным голосованием центральный банк сохранил целевую ставку на уровне 4,25–4,50%, что вызвало умеренный спрос на индекс доллара США и доходность казначейских облигаций США, при этом наблюдалось падение американских фондовых индексов и спотового золота (XAU/USD).

Решение оставить ставки без изменений вряд ли вызвало у многих удивление. Мало того, что с декабрьского заседания ничего существенно не изменилось, так еще и рынки широко закладывали в цены решение об отсутствии изменений. Вы, вероятно, помните, как ФРС удивила рынки в декабре, и она была настолько агрессивной, насколько вы могли надеяться.

Хотя ФРС снизила свою процентную ставку на 25 базисных пунктов (б. п.) на третьем заседании подряд, завершив 2024 год совокупным снижением на 100 б. п., решение о снижении или приостановке было близким к решению, и члены повторили необходимость «осторожности», согласно протоколу заседания.

В дополнение к ястребиному тону, декабрьское резюме экономических прогнозов (SEP) подчеркнуло более медленные темпы смягчения (2 сокращения против 4 в предыдущем SEP), пересмотр безработицы в сторону понижения и пересмотр инфляции и роста в сторону повышения.

Скромно-ястребиное заявление о ставке

Сегодняшнее сопутствующее заявление о ставке внесло несколько изменений, отсюда и немедленная реакция рынка:

  • Что касается рынка труда, в недавнем заявлении было добавлено: «Уровень безработицы стабилизировался на низком уровне в последние месяцы, а условия на рынке труда остаются стабильными», заменив декабрьское предложение: «С начала года условия на рынке труда в целом улучшились, а уровень безработицы вырос, но остается низким». Поскольку ФРС отмечает, что рынок труда остается сильным наряду с устойчивой экономической активностью, это демонстрирует, почему, отчасти, центральный банк уверен в том, что в этом году нужно смягчать политику, хотя и более постепенными темпами. Однако, с моей точки зрения, проблема в том, что недавний рост рабочих мест произошел за счет вакансий на неполный рабочий день; также стоит помнить, что темпы найма упали.
  • Что касается инфляции, в последнем обновлении была сохранена фраза: «Инфляция остается несколько повышенной» и удалена: «Инфляция добилась прогресса в достижении цели Комитета в 2 процента». Это соответствует осторожному нарративу ФРС: центральный банк стремится к большему прогрессу в борьбе с инфляцией, чтобы оправдать дальнейшее сокращение политики.
  • Интересно, что в заявлении ничего не было о недавно избранном президенте США Дональде Трампе или политике его администрации.

Председатель ФРС Пауэлл: «Нам не нужно торопиться»

После объявления ставки Пауэлл занял центральное место и пояснил, что ФРС не нужно торопиться с корректировкой ставок. Глава ФРС добавил, что позиция центрального банка по политике «очень хорошо выверена»; он также прокомментировал, что центральный банк «не находится на каком-либо заранее заданном курсе».

В своем вступительном слове Пауэлл повторил, что если рынок труда ослабнет или инфляция снизится, ФРС может возобновить политику смягчения. Примечательно, что Трамп и его политика не были упомянуты. Тем не менее, когда прессе было предложено задать вопросы, первый, как и ожидалось, был о Трампе и его недавнем «требовании» более низких ставок. Пауэлл быстро отклонил этот вопрос и воздержался от комментариев. Он также заявил, что ФРС не уверена в политике новой администрации и указала, что оценивать ее потенциальные последствия преждевременно. Пауэлл также воспользовался возможностью снова напомнить нам, что ФРС является независимым игроком.

Что касается того, что я считал одним из самых важных изменений в формулировке заявления о ставке, Пауэлла спросили, почему ФРС удалила предложение: «Инфляция достигла прогресса в направлении цели Комитета в 2 процента», на что он ответил, что это не должно было послать сигнал и что они «решили» сократить эту часть. Будем откровенны: они могли бы сократить это предложение и сохранить предыдущее сообщение. Я не верю в его ответ. Однако Пауэлл повторил, что ФРС нужно увидеть больше прогресса в борьбе с инфляцией.

Что дальше?

Рынки сейчас полностью учитывают снижение на 25 базисных пунктов для июньского заседания (хотя май все еще на столе) и еще одно снижение на 25 базисных пунктов в декабре. Снижение в мае было бы моим базовым сценарием, если бы инфляция или рабочие места продемонстрировали признаки охлаждения. Однако политика Трампа может повлиять на этот прогноз и является риском, который следует учитывать по мере продвижения вперед. Новый выжидательный подход ФРС наклонил маятник больше в сторону ястреба. Следовательно, это должно принести пользу доллару США, особенно если данные преподнесут сюрпризы в сторону повышения.

Те, кто регулярно читает наш блог, заметят, что я опубликовал технический обзор USD через индекс доллара США, состоящий из месячных, дневных и H1 таймфреймов. Графики продемонстрировали доказательства, подтверждающие бычий уклон USD. Я не буду вдаваться в подробности, но сейчас мы находимся севернее дневного сопротивления 107,77, что важно и, возможно, открывает дверь для дальнейших покупок в направлении месячного сопротивления 109,33. Ознакомьтесь с полным анализом здесь.

Автор: FP Markets Market Analyst Aaron Hill

Информация, содержащаяся в этом материале, предназначена только для общих рекомендаций. Она не учитывает ваши инвестиционные цели, финансовое положение или особые потребности. FP Markets приложила все усилия, чтобы обеспечить точность информации на дату публикации. FP Markets не дает никаких гарантий или заявлений относительно материала. Примеры, включенные в этот материал, предназначены только для иллюстративных целей. В той мере, в какой это разрешено законом, FP Markets и ее сотрудники не несут ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие каким-либо образом (в том числе по халатности) из или в связи с любой информацией, предоставленной или упущенной в этом материале. Характеристики продуктов FP Markets, включая применимые сборы и платежи, изложены в Заявлениях о раскрытии информации о продуктах, доступных на веб-сайте FP Markets, www.fpmarkets.com, и должны быть рассмотрены перед принятием решения о торговле этими продуктами. Деривативы могут быть рискованными; убытки могут превысить ваш первоначальный взнос. FP Markets рекомендует вам обратиться за независимой консультацией. First Prudential Markets Pty Ltd, торгующая как FP Markets ABN 16 112 600 281, номер лицензии на оказание финансовых услуг в Австралии 286354.